在酒糟蛋白饲料价格上涨的带动下，菜粕现货价格跌势缓解

12月下旬以来，菜粕期货1405合约上涨超过150元/吨，1401合约也在昨日创出新高。由于加拿大船期延误，10月菜籽到港量不及预期，在酒糟蛋白饲料（DDGS）价格上涨的推动下，菜粕现货价格跌势缓解，期现价差逐步回归。但在良好压榨利润的驱动下，后期菜籽进口压力仍不容小觑。

现货进入淡季模式，价差支撑价格

目前，水产养殖需求处在“冬季”，除南方少数地区仍有少量投料外，国内大部分地区本年度的水产养殖已经结束，菜粕需求正式进入传统的淡季模式。目前广东菜粕现货报价集中在2650元/吨附近，华中、华东地区仍旧维持2800元/吨的高报价。同期华南豆粕报价仍旧维持在4000—4100元/吨以上，华中地区也高达4200—4300元/吨。按照豆粕和菜粕价差平均值1400元/吨计算，华南2600—2700元/吨的菜粕现货价格是基于豆粕定价的合理区间。菜粕期现价差在快速缩小，但正基差依然存在。

DDGS支撑菜粕现货价格。DDGS是菜粕在禽料中的重要竞争物。笔者跟踪DDGS的价格走势发现，目前港口进口DDGS销售价格已经涨至2530—2580元/吨，近半个月涨幅达200元/吨。因国外DDGS装货困难，船期延误，导致进口DDGS货源较少，供应偏紧；各大贸易商多签订远期合同，因需执行前期合同，进口商提价意愿较强。而国内退订转基因玉米，也对DDGS进口预期产生重要影响。目前，黄埔港与青岛港的DDGS报价维持在2500—2550元/吨。而DDGS与菜粕一直保持着200—400元/吨的合理价差，DDGS价格的上涨从一定程度上给菜粕价格止跌上扬带来动力。

船期延迟，到港不及预期

每年9月起加拿大的菜籽出口量将逐步增加，但今年由于丰产导致的作物集中出口，使得加拿大菜籽装船量一度不及预期，从10月份我国到港菜籽仅7.4万吨可见一斑。据笔者了解，11月到港菜籽量将攀升至50万吨左右。但从加拿大统计局周度出口数据来看，11月加籽出口数量出现大幅度的下滑。预计未来2—3个月国内菜籽进口船期延迟现象将会一直持续。12月4日加拿大统计局公布2013年该国油菜籽产量创纪录达1796万吨，ICE盘面菜籽价格应声而落，目前远期加拿大进口怀化癫痫病医院菜籽成本价已经低至4200元/吨，对应国内期货盘面，压榨利润丰厚，将进一步刺激压榨商进口。按照笔者预估，若后期装船顺利，明年一季度菜籽进口量仍将维持在50万吨/月，菜粕库存高点或将延至明年3月。

饲料需求支撑原料价格

今年1—10月份全国配合饲料及混合饲料总产量较去年同比增6.7%。而具有饲料背景的上市公司企癫痫病治疗费用业效益在今年均呈癫痫患者的护理现良好态势。另外，截至2013年9月份全国饲料加工企业数量达到358塔城中医癫痫病医院8家，高于去年同期的3297家，并从2011年以来连续增长，这也在一定程度上反映了饲料行业的产能恢复，解释了粕类原料旺盛需求背后的支撑。

对于菜粕而言，目前长江流域库存接近零。在国产新菜籽上市前，新增供给主要依靠进口加工粕。在整个饲料需求旺盛、菜粕整体供给偏紧预期下，年底备货期间的多重利多因素将推升菜粕期价重心不断上移。

综上所述，近期菜粕现货价格的止跌企稳，替代品价格的上涨，以及菜籽到港量不及预期均在一定程度上刺激菜粕期货价格上扬，但后期庞大的进口压力仍将制约菜粕期价上行空间。在菜粕期现价差回归后，菜粕追涨需谨慎。

（作者单位：弘业期货）